吉祥证券发布研报称，英伟达(NVDA.US)2025财年Q2功绩同比抓续高速增长，数据中心业务泄漏强劲，其收入达到了263亿好意思元，同比增长154%，环比增长16%。现时，公共规模内大模子限度的竞争依然尖锐化文爱，我国大模子厂商抓续迭代升级算法才能，2023年底国产大模子发展迈入爆发期，证实SuperCLUE2024年上半年最新的评测成果，国内绝大部分闭源模子已跳跃GPT-3.5Turbo，将有望加速国产大模子在各场景的哄骗落地。同期，大模子的抓续迭代升级将为AI算力市集发展提供强劲能源。
事项：
英伟达发布2025财年二季报，证实英伟达公司公告，英伟达公司2025财年第二季度闭幕贸易收入300.40亿好意思元，同比增长122%，环比增长15%，闭幕净利润(GAAP)165.99亿好意思元，同比增长168%，环比增长12%。
吉祥不雅点：
英伟达2025财年Q2功绩同比抓续高速增长。证实英伟达公司公告，英伟达公司2025财年第二季度闭幕贸易收入300.40亿好意思元，同比增长122%，环比增长15%。证实英伟达公司在FY25Q1功绩讲解会上对FY25Q2的功绩的预测，公司彼时臆测二季度闭幕收入280亿好意思元，陡立浮动2%。公司2025财年Q2本色闭幕的营收跳跃之前臆测的上限(上限为285.6亿好意思元)，二季度营收超预期。在利润端和用度端，公司2025财年第二季度(GAAP)毛利率为75.1%，同比提升5.0个百分点，环比下落3.3个百分点;贸易用度为39.32亿好意思元，同比提升48%，环比提升12%;贸易利润186.42亿好意思元，同比提升174%，环比提升10%;净利润165.99亿好意思元，同比提升168%，环比提升12%。公司2025财年Q2功绩泄漏亮眼。
英伟达2025财年Q3营收预期增速有所放缓，但仍臆测大幅增长。证实英伟达公司在FY25Q2功绩讲解会上对FY25Q3的功绩的预测，公司臆测2025财年第三季度营收为325亿好意思元，陡立浮动2%，以营收325亿好意思元估算，同比增长79%，环比增长8%，第三季度营收的臆测同比增速(79%)比较畴前五个季度(FY24Q2至FY25Q2五个季度营收同比增速分裂为101%、206%、265%、262%、122%)有所放缓，但仍同比大幅增长;毛利率臆测为74.4%，陡立浮动50个基点，全年毛利率臆测75%陡立;贸易用度臆测约为43亿好意思元;其他收入臆测约为3.5亿好意思元;税率臆测为17%，韩国艳星陡立浮动1个百分点。
无毛嫩萝莉小鸟酱英伟达公司数据中心业务泄漏强劲。2025财年第二季度，英伟达公司数据中心业务收入达到了263亿好意思元，同比增长154%，环比增长16%。公司数据中心业务泄漏强劲，主若是因为，公司Hopper架构GPU筹算平台被用于大模子、推选引擎和生成式AI哄骗的磨砺和推理，市集需求强劲。其中，云做事商孝敬了数据中心业务约45%的收入。分板块看，筹算板块收入为226亿好意思元，同比增长162%，环比增长17%。收集板块收入为37亿好意思元，同比增长114%，环比增长16%，主要来自于InfiniBand交换机和以太网交换机的增长。在畴前的四个季度里，来自于推理需求产生的收入好像占公司数据中心收入的40%以上。
Blackwell架构的GPU居品将在2025财年四季度放量。证实英伟达公司在FY25Q2功绩讲解会的信息，英伟达公司仍是在2025财年第二季度给客户送去Blackwell架构的GPU样本居品进行测试。公司对Blackwell架构的GPU的掩膜版作念了一些更正以提升居品出产良率。Blackwell架构居品的产量爬坡将从2025财年第四季度抓续到2026财年。2025财年四季度，公司臆测Blackwell架构居品的收入将达到数十亿好意思元。另外，Hopper架构居品的市集需求仍然强劲，出货量在2025财年的下半年臆测将抓续增长。吉祥证券以为，以英伟达为代表的GPU芯片市集将来仍有强劲的市集需求。另外，鄙人旅客户端，科技巨头的本钱开销也保抓较高的增长水平，2024年2季度，微软、Meta、谷歌、亚马逊四家公司统统本钱开销为571亿好意思元，同比增长66%，环比1季度增长22%。科技巨头较高的本钱开销增速也为AI算力市集的抓续高景气提供了有劲扶持。
投资提倡：吉祥证券执意看好AI主题的投资契机，方向方面：1)算力方面，推选工业富联（601138.SH）、波浪信息(000977.SZ)、中科朝阳(603019.SH)、紫光股份(000938.SZ)、神州数码(000034.SZ)、海光信息(688041.SH)以及龙芯中科(688047.SH)，提倡关心寒武纪(688256.SH)、景嘉微(300474.SZ)和软通能源(301236.SZ);2)算法方面，推选科大讯飞(002230.SZ);3)哄骗场景方面，热烈推选中科创达(300496.SZ)、恒生电子(600570.SH)和盛视科技(002990.SZ)，推选金山办公(688111.SH)，提倡关心万兴科技(300624.SZ)、同花顺(300033.SZ)和彩讯股份(300634.SZ);4)收集安全方面，热烈推选启明星辰(002439.SZ)。
风险请示：1)AI算力供应链风险飞腾。好意思国对华半导体出口料理升级文爱，将倒逼我国国产AI芯片产业链加速训练。但如果我国国产AI芯片的迭代速率不达预期，将影响我国AI算力的发展，进而制约大模子的冲破。2)大模子居品的哄骗落地低于预期。现时，我国国产大模子仍是启动在考验、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等B端和C端哄骗场景抓续落地，如果居品的市集拓展不足预期，我国大模子居品的哄骗落地将存在低于预期的风险。3)国产大模子算法发展可能不足预期。现时，天然国产大模子才能抓续升级，但比较OpneAI等公共当先的大模子厂商，国产大模子厂商的追逐经由存在不达预期的风险。
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